股市震荡调整,是风险还是机遇?

(原标题:股市震荡调整,是风险还是机遇?)

9月上旬,A股市场经历连续调整,板块波动明显加大、白马股高位调整,一时间担忧声不绝于耳。那么股市震荡究竟是风险还是机遇?哪些板块值得投资?在9月15日晚20:00的恒天基金“恒天阿尔法权益投资主题月”活动中,华安基金资深策略分析师吴雅琨围绕上述问题展开深入分析,带领大家拨开迷雾,智慧投资。

股市震荡调整,是风险还是机遇?

我们整理了吴雅琨先生在直播中讲述的要点及精华部分,分享给大家。

下跌是为了更好的上涨

自7月13日以来,A市场持续震荡调整,投资人赚钱效应大幅减少。吴雅琨认为,从交易角度来看,“在波动中前行”是股市的客观运行规律,多、空就像开关,会相互转换,只不过在不同的周期背景下有自己的动态平衡。价格是市场博弈的结果,涨跌无法分离,上行趋势中的回调是为了更好的上涨。很多做多的投资者,在未来会变成潜在的做空能量,同时在现阶段做空的投资者,在未来也是潜在做多的能量。

纵观历史可以看到,上涨往往伴随着多轮调整。在2005年至2007年期间,上证指数走出了趋势性上涨,在此过程中,主升浪经历了多轮短期波动。从中长期角度来看,从2015年6月到2019年初,市场从5000点跌到2400点,已经结束了三年半的熊市,时间跟空间均已走完一轮大级别的下跌周期,因此一波大的上涨周期或将到来。我们也能看到,从2019年年初到现在,赚钱效应明显,本轮行情或许是长周期上涨过程中的一波调整。

另外,历史也告诉我们,只有慢牛行情才能平稳上涨,但是如果按照7月初的涨幅来看,市场将快速上升至4000点附近,走出极端行情。因此,我们可以看到,近期监管层开始限制新基金首发规模,并对社保基金进行减持……都是在有意控制市场快速上涨。加之市场对流动性及中 美摩擦不确定性的担忧,因此市场从7月13日开始走出了震荡整理周期,多次出现单日大阴线行情,但是我们可以看到这种下跌并没有持续性,单日大阴线之后都能在箱体底部出现企稳,出现横盘整理、箱体震荡格局。因此,本轮趋势性行情大概率还没有走完。

投资的本质是概率游戏

在投资过程中,大家都想抓住上涨周期,回避调整周期,但是A股投资不可能回避所有回撤,我们只能通过交易体系,尽量避免回撤。更何况有的时候回撤并不是坏事,很多投资人就是因为回避调整周期导致错失了整个牛市。

吴雅琨表示:投资本质上是概率游戏,因此核心不是对错,而是正确的时候仓位有多重,错误的时候仓位有多轻,这非常依赖于投资体系。完善的投资体系,能够做到“截断亏损,让利润飞奔”,它应该包括基本面研究、交易体系构建、投资组合动态跟踪以及面对市场冲击的应对。基本面研究更多地体现在提高选股成功率,而投资结果主要取决于选股成功率、平均收益率、平均亏损率这三个指标,这才是实现稳定收益的关键。

对于高成长行业来说,通常孕育着高估值。但是行业从0―1的竞争格局不稳定,加之技术变革较快、行业竞争者较多,因此面临着较大的选股失败风险。在较低的选股成功率和较大的下行风险这一组合风险背景下,“控制下行风险”能够帮助投资人获得更高复合收益率,而“控制下行风险”的核心正是优质的投资体系。

华安逆向策略:老牌绩优产品,五年四夺金牛奖

华安逆向策略混合基金是华安基金旗下一只老牌绩优基金,基金经理崔莹自2015年6月18日起管理华安逆向策略混合基金以来,历经了最为激烈的2015年股灾考验;其管理以来的最大回撤主要是2015年股灾期间的调整,但随着市场逐渐修复,在2015年11月24日已修复了全部的回撤,并实现净值创新高。作为均衡成长风格产品,从最近一年回撤来看,整体与中证500指数相接近,明显好于创业板指数。该基金过去5年业绩翻倍,4次获得金牛奖,排名12/332。

股市震荡调整,是风险还是机遇?

数据来源:业绩数据源自华安逆向策略2020 Q2季报,各指数收益率源自Wind,排名源自银河证券基金研究中心,数据截至2020年6月30日。风险提示:历史业绩不代表未来表现,投资有风险,入市需谨慎。

那么该基金“五年四夺金牛奖”的秘诀究竟在哪里?吴雅琨介绍:华安逆向策略基金经理崔莹选股主要有3个维度。

首先,要选择好的赛道。这个好的赛道有什么特点?第一,它要具有全球化的竞争优势;第二,它有非常高的天花板;第三,是要有非常好的行业景气度。第四,一定要代表未来发展方向。

其次,要选择好的公司。什么是好的公司?第一,要有自己的行业竞争力,有较高的行业壁垒和护城河;第二,其财务情况、商业模式、管理能力要足够优质。

最后,是好的价格。选择了好的行业、好的公司之外,接下来之后我们就要去寻找一个好的价格,就是我们说的合适的买点。有一点大家一定要清楚,并不一定是估值越低越好。通常来说,一个真正有优势的公司,我们很难买到非常好的价格,因为好的公司一般都会有一定程度的溢价。如果看到一个非常好的公司,它的估值水平低于历史的平均水平,大家就要认真去思考,这或许是一个低估值陷阱。

直播的尾声,吴雅琨介绍道,尽管2020年二季度海外疫情发展超预期,但是部分外需板块表现出韧性,主要原因是国内企业在供给端替代了海外企业的市场份额,因此华安基金二季度在保留医药和云计算板块底仓的同时,加仓了外需相关业绩存在超预期可能的消费电子、光伏等板块。

北京恒天明泽基金销售有限公司,简称:恒天基金

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