穿越牛熊,精选成长――富国天惠实力本色

(原标题:穿越牛熊,精选成长――富国天惠实力本色)

9月伊始,恒天阿尔法权益投资主题月公募专场活动盛大开启。

本次活动恒天基金邀请到多位公募基金业内知名专家学 者,共同分享公募基金配置之道。在首场活动中,恒天基金邀请到富国基金首席策略分析师、策略部总监马全胜先生,带领大家解读居民资产配置新格局,剖析A股市场结构性机会,共同探寻“穿越牛熊,精选成长――十年十倍基,富国天惠的投资之道”。

作为“老十家”基金管理公司之一,富国基金历经市场多轮牛熊转换的洗礼,在中国资本市场的演进中积累了丰富的投资管理经验,旗下主动权益类基金在中长期投资中均位居行业前列。旗下天字老基“富国天惠精选成长基金”更是获得了十年十倍的好成绩,那么这只“牛基”背后究竟隐藏着什么秘诀?让我们一起听马全胜先生为我们揭开谜底。以下是马全胜先生在直播中讲述的要点及精华部分,分享给大家:

居民资产配置格局巨变,权益资产成为配置主流

近年来,资管新规打破刚性兑付,银行理财净值“破1”,市场广谱利率不断下降,居民资产配置动力提升,权益资产配置比例将不断提升。

马全胜分析称,一方面,受疫情影响,全球供给和需求都受到严重冲击,低增长、低利率、高债务率问题在全球的范围普遍存在。各国央行纷纷联手稳经济,大规模投入流动性,全球将处于长期低利率、高债务率水平。在经济增速换挡、政府债务率处于较高水平以及疫情和外围环境不确定性的冲击之下,“低利率”或将成为未来一段时间内的常态,并成为资产配置的核心驱动。

另一方面,风险和收益归位,居民资产配置思路发生变化。过去很长一段时期,对于无风险利率,在不同的投资人眼中有不同的理解:高净值客户接受信托收益率是一种无风险利率,普通投资人则认为银行理财的收益率是无风险利率。但随着资管新规的出台,刚性兑付被打破,理财产品波动性显现,国债利率作为无风险利率被各类投资人普遍接受,并带动了广谱利率的下行。

就资本市场本身而言,短期考虑到货币政策的边际变化、外围不确定性,叠加A股内部估值分化较为明显,市场或面临一定扰动。而长期来看,资本市场“被呵护、被需求”之下,制度改革使得权益资产或将面临长期红利。因此,权益资产吸引力将大幅提升,或将成为未来资产配置的主流。

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(资料来源:Wind, ECB,BOK, 海通证券研究所)

A股市场或将走出结构性慢牛

我们可以看到,今年以来公募基金募集规模持续提升,海外资金、银行理财、保险等机构都在向权益市场扩张。马全胜认为,未来,随着机构投资者力量的壮大,或将带动A股市场走出慢牛格局。但是随着股票发行数量的增加和注册制的深入推进,整个市场很难出现系统性的指数牛市,大概率是结构性牛市,一些优质核心资产将会走出一个长期牛市。

然而,牛市可能不会一帆风顺,马全胜分析,从全球市场来看,一些机构投资者占比较高的市场,牛市行情往往是震荡上扬的,在长期牛市的过程中,同样会出现大幅震荡。因此,未来随着机构投资者占比提升,个人投资者对权益投资认可度不断提升,A股可能会走出斜率较历史更为平缓、整体波动向上的长期行情。

另外,通过全球市场横向、纵向对比来看,目前A股市场潜力巨大。根据ICI(投资公司协会)数据,截至2018年末,中国股票市场市值占GDP的比例仅为46%,印度为77%,日本为107%,美国为148%,因此A股市场还有很大的发挥空间。

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(数据来自:ICI,截至2018-12-31)对于普通投资者来说,借助公募基金,能够跟随专业机构脚步,获取比较好的收益,是布局权益市场比较好的选择。

十年十倍!富国天惠的“牛基”秘诀

富国天惠成立于2005年11月,成立时间即将达到15年,历经近15年的时间淬炼,富国天惠依然不改实力本色,从过往表现看,牛市跑赢市场、熊市跟随大势。海通证券统计,截至2020年7月31日,富国天惠最近3年、最近5年的回报分别为99.19%、117.07%,均排名同类偏股混合型基金的前1/5。

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(走势图来源:基金定期报告,截至2020-06-30)拉长时间来看,自2005年11月16日成立以来,截至2020年7月9日,富国天惠累计取得了1762.57%的可观回报,超越业绩基准回报1432.39%。

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(数据来源:此处所指的是富国天惠A类份额,自成立以来净值增长率已经经托管行复核,同期业绩比较基准以及上证指数收益来自wind,时间统计区间为2005/11/16-2020/07/09;近1年/2年/3年/5年收益率及排名来自海通证券,同类基金是指主动混合开放型-偏股混合型,业绩比较基准收益率来自wind,截至2020-07-31;基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎。)

马全胜介绍道:富国天惠稳健的绩优业绩,体现了基金经理朱少醒出众的主动管理能力。现任富国基金副总经理的朱少醒,拥有超20年的证券从业经验,投资经理工作年限近15年。自担任基金经理以来,朱少醒便一直在富国基金工作,管理着唯一的基金产品富国天惠,他十几年如一日,坚持自下而上寻找高质量成长股,淡化择时,均衡配置,投资风格清晰稳健。具体投资风格如下:

(1)淡化择时,保持较高仓位运作

富国天惠成立的近15年来,在熊市期间,依旧保持较高仓位,并没有因为市场下跌减仓拉低基金净值。即便是2008年的股灾,富国天惠仓位也没有低于80%,在随后的2019年反弹行情中,富国天惠因此展现出强劲优势。这得益于基金经理精选个股,淡化择时的操作风格。

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(数据来源:数据来自基金定期公开报告,上证指数季度涨跌幅来自wind,截至2020-06-30;该数据仅代表过往特定时点仓位情况,不预示本基金现在及未来持仓情况)

(2)风格均衡,持股集中度适中

富国天惠整体行业覆盖面较广,28个申万一级行业全部覆盖过。2019年年报数据显示,组合全部持股115只,涉及行业24个,整体相对均衡。以化工、机械设备、食品饮料、医药生物、电子为主,符合“沿着景气度精选行业”。

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(数据来源:富国天惠持股数据来自基金年报,截至2019-12-31;该数据仅代表过往特定时点仓位情况,不预示本基金现在及未来持仓情况)

(3)精选个股,收益贡献大

以“业绩为主线”,沿着行业龙头、绩优个股的阶段性行情进行布局。标的的“业绩”与“估值”的匹配性将是最好的安全边际。注重“企业基因”,偏爱公司治理结构完善、管理层优秀的企业;以3年增长为选股核心,换手率较低。

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(数据来源:富国天惠规模数据来自基金定期报告,截至2020-06-30;市场主动权益基金规模和数量数据来自wind,主动权益基金的统计口径为:普通股票型、灵活配置型、偏股混合型,截至2020-06-30)

谈及对未来的展望,马全胜介绍道:当前市场的结构分化进一步加大,现阶段选股很有必要在公司质地和对应的估值合理性上做更深入的探究。优质个股和耳熟能详的明星股不应是完全等同的概念,把精力集中在筛选优质股票上。等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。注:富国天惠成立于2005年11月16日,基金A类份额净值收益率及其业绩比较基准自2006年至2019年的净值增长率分别为134.37%(77.12%),101.45%(98.58%),-47.34%(-49.44%),75.80%(61.80%),19.37%(-6.64%),-25.30%(-17.46%),6.27%(6.35%),18.18%(-3.13%),25.42%(34.65%),69.23%(7.47%),-15.53%(-7.91%),27.78%(13.96%),-26.96%(-17.09%),62.16%(25.02%)。2020年半年度基金净值收益率及其业绩比较基准为22.66%(1.68%)。数据来源:富国天惠定期报告

风险揭示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金有风险,投资需谨慎。

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北京恒天明泽基金销售有限公司,简称:恒天基金

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