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兴证期货研发中心早评20210304

兴证早评【股指】兴证股指:隔夜美国三大股指集体收跌,纳指跌幅达2.7%,A50期指方面下跌0.88%。隔夜美国经济数据不及预期且美债收益率多数反弹,再次压制市场风险偏好。A股方面,昨日陆股通大幅流入90亿,带动市场大幅走强。目前临近两会召开,我们认为后期市场波动有望减小,短期整体走势依然以震荡为主。我们建议投资者以区间操作为主,短期股指前期多单可轻仓持有,仅供参考。

天气因素继续支撑豆类

外盘走势:芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨,豆粕上涨。CBOT5月大豆期货上涨21.3美分,报每蒲式耳1412.5美分,5月豆粕合约上涨3.4美元,报每短吨421.7美元;5月豆油合约上涨0.4美分,报每磅49.66美分。

短纤:高位震荡,等3月中下旬

【观点及建议】春节后,涤纶短纤市场交易的核心是需求恢复好,目前已经交易至尾声。对比2018年年中的短纤涨价小周期,3个月涨幅30%。从2020年11月至今,4个月,涤纶短纤价格涨幅约50%,已经超过历史情绪极限。上游原材料价格的上涨传递到终端利润的扩张路径一直受阻,目前随着上游px、eg涨速猛烈,终端服装与家纺开始有抵抗情绪。今日现货成交不活跃,产销率不高。下游工厂的原材料、贸易商的库存均较为充分,涤纱厂原料库存远超历史最高,几乎是历史高位的两倍。纯涤纱和涤棉纱的成品库存开始累,达到2020年疫情期间的水平,明显超过2018、2019年。由于下游织厂的原材料库存也较为充分,3月大概率纱线厂累库会比较明显。再传到至涤纶短纤环节现货的产销可能会较为清淡。

纯碱:高位或已达到

【观点及建议】短期偏高,上涨近尾声。05上方压力1950-1980,下方支撑1860。(文章来源:国泰君安期货)

豆粕:美豆收跌,偏弱震荡 豆油:高位回调震荡

【观点及建议】周三日盘连豆油高位调整,豆粕反弹,豆一继续创下新高。隔夜美豆收跌,市场继续关注南美作物天气:巴西降雨虽然影响收割进度,但是仍提振产量丰收预期。此外,国内商品市场中部分前期强势工业品已经开始调整,所以仍关注商品市场整体氛围。受此影响,预计连豆粕偏弱震荡,连豆油或高位回调震荡。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)

原油:供应恢复存不确定性,暂时企稳

昨夜,内外盘油价小幅反弹。昨夜的JMCC会议后OPEC+并未就原油产量调整给出明确的表态,这在暴露成员国分歧的同时也让市场对于是否真的会增产到160万桶/日产生了质疑,带动了油价的走强。在美国大规模经济刺激政策之下,市场对货币面和经济修复前景表示了乐观,但过高的价格仍然引发了市场多头的获利了解和对下周OPEC+会议供应增加的担忧。从当前市场情况来看,基本面供需格局仍在逐渐修复中,以库存为维度进行观察可以发现除美国地区的全球库存正在震荡下降,而美国地区由于此前受到极寒天气对生产的影响成品油出现了非常剧烈的去库,综合来看市场供需修复的速度仍然稳健;从需求层面来看市场需求仍然温和回升但出现分化,其中化工品方面的需求非常旺盛远超成品油方面的需求,这对原油的需求产生了一定支撑,但能源属性在需求回升的过程中并未彻底释放仅保持温和复苏的状态;从供应方面来看,随着市场价格的不断走高,上游供应有可能加速回归,我们依旧认为本周OPEC+有一定可能达成协议增加130-150万桶/日以上的供应(沙特额外减产结束、OPEC国家减产量减少30-50万桶/日),建议继续关注OPEC+的相关表态,不排除成员国短期再次达成一致大量增产,这将对原油目前从供应层面得到的利好产生较大冲击;从宏观层面来看,美债收益率飙升和大规模的货币刺激政策持续对大宗商品产生向上的拉动作用,宏观环境对原油价格相对有利。综合来说我们认为油价仍然过度反应了基本面修复的利好,更多受到宏观层面的驱动保持了相对强势,但绝对价格过高导致多头持续向上的动力不足,本周受到供应面的影响可能会出现震荡回落的格局,但价格很难直接扭转持续走弱,深度和幅度或都有限(也建议参考其他资产走势,共振加剧)。

镍:高冰镍冲击供应 不锈钢:空单持有

伦镍创下近年内最大单日跌幅,重挫7.7%,沪镍主力跌停。青山实业披露2021年10月开始一年内将向华友钴业供应6万吨高冰镍,向中伟股份供应4万吨高冰镍。该项目落地预示印尼镍铁-高冰镍工艺成功,大幅超出市场预期,前期市场普遍预期镍湿法项目将推至今年年末,火法项目的落地时间更长。由于NPI过剩,前期新能源所需的MHP结构性短缺的判断发生重大变化,转为全元素过剩。考虑到短期内高冰镍投产势必挤占在产NPI产量,后期我们核心关注NPI与硫酸镍的价差来衡量高冰镍与NPI的转产意愿以及印尼其他中资NPI企业高冰镍试验进展。由于NPI超预期打通新能源的供应大门,镍价预计将维持颓势。

沥青:暂时企稳走强,但仍有回调风险

昨夜,BU06跟随油价再次强劲反弹。本周沥青炼厂开工率有所下滑,但从3月各炼厂总排产计划来看供应仍相对于2月有所增加,BU暂时不会背离油价走强。在JMCC会议结束后,OPEC+暂时为对恢复增产给出明确表态,这是油价昨夜上调的重要原因。但考虑到这与此前市场预期的增产160万桶/日差距较大,建议短期继续关注OPEC+产油国相关动态,需谨防未来增产背景下油价带动BU再次回调。长期来看,全球金融市场依旧在持续交易后疫情时代的经济复苏和通胀,油价强势格局下或继续带动BU重心稳步上移,成本端强劲驱动下暂时以逢低做多单边、06-12价差思路为主。